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分层落定,做市商扩容,新三板势不可挡

 分层作为新三板制度建设的关键一步,终于正式落地。5月27日,《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(以下简称《分层管理办法》)发布施行。《分层管理办法》总共4章19条,包括总则、分层标准和维持标准、层级划分和调整、附则等。在同天举行的证监会新闻发布会上,证监会新闻发言人张晓军表示,允许私募基金管理机构参与新三板做市业务试点。监管层一连发布两大重磅政策,势必对新三板市场产生极大的积极影响。


1刺激流动性

投资者最为关注的就是市场流动性方面的问题。分层之后,进入创新层的企业将会享受更多政策红利,在监管进一步加强的情况下,有望逐步降低门槛并改变交易方式,进而吸引更多投资者入场。同时,其中的大部分企业都属于经营状况良好的“绩优股”,对于投资者而言大大降低了遴选企业所花费的成本,这也会一定程度上提高市场上的投资效率,加强市场流动性。

2加强市场信心

五月以来,新三板市场交投较为不活跃,甚至出现了较长时间的阴跌情况。造成这种情况的主要原因之一就是分层迟迟未能落地。在去年底监管层提出分层草案后,市场呈现了较为火爆的态势,做市指数一度逼近1600点。但在此之后,却迟迟没有后续消息放出,市场对其落地不确定性产生了担忧,投资者多数持观望态度,这一定程度上导致了近期内市场的低迷。而现在分层已经正式落地,将会有效加强投资者的信心,进而对市场产生刺激作用。根据我们的判断,目前新三板市场已经处于了低点,正是布局建仓的绝佳时机,市场有望借助分层的东风走出一波行情。

3留住优质企业

近期出现了部分优质挂牌企业对新三板信心不足,在转战IPO和留在新三板之间犹豫不决的情况,而分层制度的正式落地无疑为他们吃下了一颗定心丸。通过分层的方式,这些优质企业将会与基础层企业区别开来,得到市场更多关注,其价值也将进一步为市场所认可。同时,政策红利对这些企业的吸引也会帮助其坚定留在新三板的信心,成为未来新三板发展的中坚力量。


但是分层不是一个结束,恰恰是新一轮制度建设的开始,而创新层将作为建设的主战场出现在大家面前。


目前新三板上挂牌企业超过7000家,而做市商数量不足百家且均为券商,呈现明显的供求两端不平衡态势。做市商数量不足会导致做市商拿货成本极低,做市意愿下降,而且做市商内部也存在人手不足、专业度有待提升等情况。此次证监会发布重磅消息,允许私募基金管理机构参与做市业务,无论对于企业的合理定价,还是对于做市商的专业度提升都会产生极大帮助。


除了实行分层制度和进一步扩大做市商范围之外,进一步降低投资门槛、实行入场资金多样化和竞价交易方式等制度也有望逐步推出。辅以监管层面的加强,届时,三板市场和主板市场在估值水平、融资情况、流动性等之间的差距将会被逐渐抹平,中国多层次资本市场也会正式建立。


创新层三大标准+两大通用指标

《分层管理办法》明确,满足下列三个标准之一的公司有望进入创新层:


标准一:净利润+净资产收益率+融资金额


(1)最近两年连续盈利,且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);


(2)最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);


标准二:营业收入复合增长率+营业收入+股本


(1)最近两年营业收入连续增长,且复合增长率不低于50%;


(2)最近两年平均营业收入不低于4000万元;


(3)股本不少于2000万元;


标准三:市值+股东权益+做市商家数+合格投资者人数


(1)最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元;


(2)最近一年年末股东权益不少于5000万元;


(3)做市商家数不少于6家;


(4)合格投资者不少于50人;


不过,光满足上述条件还不够,要想进入新三板,还需要满足以下通用条件:


最近12个月(每年4月份最后一个转让日为截止日)完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票),且累计融资额不低于1000万元;或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。


此外,进入新三板还需要满足一些非量化指标,比如没有信批违规、公司或高管未受行政或刑事处罚等。